De orderinstroom bedroeg 293 miljoen euro, tegen 249 miljoen euro verwacht door analisten. Dat was het hoogste niveau sinds begin 2021. Ook de marge en de omzetprognose voor het derde kwartaal vielen hoger uit dan voorzien.

Maar de lat ligt hoog. Analisten rekenen al op ruim 60 procent omzetgroei dit jaar en bijna 40 procent in 2027. Die verwachtingen leunen mede op verdere toepassing van hybrid bonding bij geheugenmakers.

De huidige groei verbreedt zich wel: circa 60 procent van de orders in het eerste halfjaar hield verband met AI. Deze wordt echter grotendeels gedragen door de makers van rekenchips; de grote doorbraak bij AI-geheugen laat nog op zich wachten.

Besi profiteert van een bredere AI-investeringsgolf
Het groeiverhaal rond Besi draait voor een belangrijk deel om hybrid bonding, een techniek waarmee chips rechtstreeks en zeer nauwkeurig met elkaar worden verbonden. De techniek wordt al toegepast bij rekenchips.  

Volgens topman Richard Blickman neemt zowel het aantal klanten als het aantal toepassingen toe. Een nieuwe impuls komt van optische verbindingen, ook wel photonics genoemd, in AI-datacenters. TSMC werkt aan systemen waarin chips en optische componenten dicht bij elkaar worden geplaatst. Zo kunnen grote hoeveelheden data sneller en energiezuiniger worden verwerkt. Ook Nvidia en Marvell ontwikkelen producten die zulke verbindingen gebruiken.

Besi levert de machines waarmee de verschillende onderdelen worden samengevoegd. Daardoor groeit niet alleen de markt voor hybrid bonding, maar ook de vraag naar andere geavanceerde assemblage- en verpakkingstechnieken.

Ook de stroomvoorziening van AI-datacenters wordt een groeimarkt voor Besi. Het bedrijf levert machines voor de assemblage van chips die stroom omzetten en verdelen naar de rekenchips. Besi ontving hiervoor orders van meerdere klanten. Volgens Blickman kan deze markt op termijn een betekenisvolle bijdrage leveren.

De huidige investeringsgolf komt uit rekenchips en datacenters
De huidige investeringsgolf wordt dus vooral gedragen door AI-rekenchips en de infrastructuur rond datacenters. TSMC, de belangrijkste producent van geavanceerde chips voor onder meer Nvidia, Broadcom en AMD, breidt daarom zijn capaciteit voor geavanceerde verpakking en optische verbindingen uit. Zo komt de vraag naar Besi’s machines uit een steeds breder deel van de chipindustrie. 

TSMC draagt de eerste investeringsgolf, geheugenmakers kunnen de tweede aanjagen

Bron: Bank of America. Schatting van Besi's jaarlijkse leveringen van hybrid bonding- en TCB-systemen (18 juni). Rekenchipmakers zijn blauw weergegeven, geheugenchipmakers rood. 

De rol van geheugenproducenten is nog beperkt. Samsung, Micron en SK Hynix testen hybrid bonding, maar grootschalige productie moet nog op gang komen. Dat Besi in het kwartaalbericht geen nieuwe hybrid-bondingorder van een geheugenklant meldde, past in dat beeld.

Over de timing bestaat verdeeldheid. “Sommigen denken dat de invoering vertraging oploopt, anderen dat die dichtbij is”, aldus Blickman tegen analisten. Kosten en productierendement (yield) blijven de belangrijkste drempels. Daardoor kan grootschalige toepassing langer op zich laten wachten dan beleggers hopen.

Een bredere AI-markt
Het aandeel Besi daalde donderdag daarom met zo’n 7 procent. In de koers zat al veel groei verwerkt. Beleggers rekenden op voortgang bij hybrid bonding voor AI-geheugen. Nu het tempo daarvan onzeker blijft, waren sterke cijfers niet genoeg.

Besi behoort tot de duurst gewaardeerde chipbedrijven van Europa. Het aandeel handelt ook na de koersdaling nog altijd op 55 keer de verwachte winst voor dit jaar. Beleggers willen daarom niet alleen bevestiging van de huidige groei, maar ook uitzicht op een nieuwe versnelling.

Die bood deze kwartaalupdate nauwelijks. De resultaten waren sterk en de vooruitzichten voor het derde kwartaal beter dan verwacht, maar het langetermijnbeeld veranderde weinig.

Een volgende groeifase kan bij de geheugenproducenten liggen. Zolang kosten en productierendement de invoering remmen, blijft onzeker wanneer die tweede groeimotor op gang komt.